一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 3493.05 點，跌 4.43 點，跌幅為 0.13%；深成指收于 10581.80 點，跌 6.60 點，跌幅為 0.06%；滬深 300 收于 3991.40 點，跌 7.05 點，跌幅為 0.18%；創(chuàng)業(yè)板收于 2184.67 點，漲 3.60 點，漲幅為 0.16%。兩市成交 15051.76 億元，較前一日交易量增加 3.52%。大盤股強于小盤股。中證 100 下跌 0.21%，中證 500 下跌 0.41%。
31 個申萬一級行業(yè)中有 17 個行業(yè)上漲。其中，傳媒、農林牧漁、商貿零售表現居前，漲跌幅分別為 1.35%、0.65%、0.48%，電子、基礎化工、有色金屬表現居后，漲跌幅分別為-0.82%、-0.85%、-2.26%。
▼申萬一級行業(yè)漲跌幅
數據來源：Wind 日期：2025/7/9
昨日，中債銀行間債券總凈價指數下跌 0.01 個百分點。
昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲 0.49%，納指上漲 0.94%，標普 500 上漲 0.61%；道瓊斯歐洲 50 上漲 0.95%。亞太主要市場漲跌互現，其中，恒生指數下跌 1.06%，日經 225 指數上漲 0.33%，印度 Sensex30 下跌 0.21%。
二、指數漲跌
數據來源：Wind 日期：2025/7/9
三、新聞
特朗普擬對銅加征 50%關稅
事件：
特朗普 8 日表示，將對所有進口到美國的銅征收 50%的新關稅。美國商務部長盧特尼克預計新關稅“可能在 7 月底或 8 月 1 日實施”。關稅消息直接刺激紐約期銅單日飆升 17%，貿易商提前搶購囤貨（美國上半年囤銅超 35 萬噸）引發(fā)全球庫存轉移，LME 庫存銳減 80%至不足全球 1.2 天用量，加劇區(qū)域性短缺。
影響：
從需求端來看，美國是全球第二大銅消費國，美國電解銅需求量約 180 萬噸/年，其中約 50%依靠進口。
特朗普對進口銅加征關稅意在重建本土產業(yè)鏈，但是短期而言，高額關稅將大幅提高美國制造業(yè)的原材料成本，可能導致企業(yè)減少采購或尋找替代材料（如鋁代銅），從而削弱銅的需求。美國本土銅產能短期內無法填補進口缺口，銅礦從勘探、建設到投產通常需要 7~8 年甚至更長時間（建設階段通常要 2~4 年），短期高成本可能抑制工業(yè)活動，進而拖累美國對銅的需求預期。此外，高關稅政策加劇市場對全球貿易摩擦升級的擔憂，可能抑制制造業(yè)和基建投資，進而影響銅的需求。
從套利角度看，關稅政策促使貿易商在實施前加速向美國運銅，導致 LME（倫敦金屬交易所）和上海期貨交易所（SHFE）庫存下降，而 COMEX（紐約商品交易所）庫存激增。一旦囤貨潮結束，美國市場可能因庫存過剩而面臨價格回調壓力，而非美國市場（如中國、歐洲）則因短期供應緊張后可能面臨需求疲軟。自 2 月 26日美國提出銅 232 調查開始，關稅預期推升美銅相對滬銅倫銅溢價超 10%，套利驅動下，美國開始虹吸全球銅庫存。根據高盛口徑，2025H1 美國銅進口量同比增加約 51 萬噸。美國本土銅庫存超出正常需求進行累積，本質是關稅預期下提前補庫存帶動的需求前置。美國本土以外市場庫存持續(xù)走低支撐銅價走強。COMEX 與LME 銅價差因關稅預期擴大至歷史高位，但這一價差可能難以長期維持，一旦政策落地，套利交易退潮可能導致價格回落。
短期來看，此前銅價受全球財政政策利好帶來的上漲有所消化，短期受關稅影響，加上美元指數有一定修復的動力，整體短期不支撐銅價的上漲，還有回調的壓力。中長期來看，地域不平衡可能長期存在，廢銅流出進一步困難，疊加今年幾個大礦供應問題不斷，當前全球銅供給仍然處于偏緊格局，后續(xù)會回歸到宏觀定價主線上，長期銅價有支撐，近期可關注美聯儲表態(tài)和美國多邊貿易談判。
6 月 CPI 同比轉漲，PPI 延續(xù)下滑
6 月 CPI 同比上漲 0.1%（前值-0.2%），環(huán)比下降 0.1%，PPI 同比下降 3.6%（前值-3.3%），環(huán)比下降0.4%。
具體來看，食品項中，價格同比增速較上月波動較大的品類有豬肉、牛肉、鮮菜、蛋類等。其中牛肉價格結束連續(xù)下降，轉為上漲 2.7%；豬肉價格下降 8.5%，為連續(xù)上漲后首次轉降，主要受供給端出欄節(jié)奏加快，階段性供給壓力增加影響。
6 月份核心 CPI 環(huán)比繼續(xù)持平，同比上漲 0.7%。年初以來金價持續(xù)上漲帶動其他用品及服務項同比持續(xù)走高，根據銀河證券，2024 年金銀珠寶類零售占社零比重為 0.76%，2025 年前 5 月占比進一步上行至 0.92%，6 月上海黃金現貨同比上漲 41.3%，黃金和鉑金等飾品支撐其他用品及服務項同比上漲 8.1%。
PPI 同比持續(xù)負增長和企業(yè)盈利能力的下降有關，工業(yè)品出廠價格和企業(yè)利潤表現高度相關，伴隨國內房地產市場的持續(xù)低迷，黑色有色等工業(yè)品的需求也在萎縮。
從行業(yè)看，汽柴油車整車制造、新能源車整車制造價格環(huán)比分別上漲 0.5%和 0.3%，同比降幅比上月分別收窄 1.9 個和 0.4 個百分點；光伏設備及電子元器件制造價格同比下降 10.9%，降幅收窄 1.2 個百分點。此外，代表新質生產力的高技術行業(yè)價格保持韌性。高端制造、智能制造、數字經濟等新動能持，集成電路封裝測試系列價格同比上漲 3.1%，可穿戴智能設備制造價格上漲 1.4%，微波通信設備價格上漲 1.3%，航空航天器及設備制造價格上漲 1.1%。
