一、行情回顧

昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于3505.00點(diǎn)，跌14.65點(diǎn)，跌幅為0.42%；深成指收于10744.56點(diǎn)，漲60.04點(diǎn)，漲幅為0.56%；滬深300收于4019.06點(diǎn)，漲1.40點(diǎn)，漲幅為0.03%；創(chuàng)業(yè)板收于2235.05點(diǎn)，漲37.98點(diǎn)，漲幅為1.73%。兩市成交16120.48億元，較前一日交易量增加10.51%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌0.06%，中證500下跌0.03%。

31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有6個(gè)行業(yè)上漲。其中，通信、計(jì)算機(jī)、電子表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.61%、1.42%、0.79%，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、煤炭表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.60%、-1.62%、-1.92%。滬市有597只個(gè)數(shù)上漲，占比25.69%，深市有689只個(gè)數(shù)上漲，占比23.72%。非ST個(gè)股中，45只個(gè)股漲停，17只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

▼申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/7/15

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.09個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍下跌，其中，道指下跌0.98%，標(biāo)普500下跌0.40%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.18%；道瓊斯歐洲50下跌0.40%。亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲1.60%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.55%,印度孟買Sensex30指數(shù)上漲0.39%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/7/15

三 、時(shí)事新聞

美國(guó)6月核心CPI同比上漲2.9%

7月15日晚間，根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，剔除波動(dòng)較大的食品和能源后，核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）較5月上漲0.2%，同比上漲2.9%。值得注意的是，受關(guān)稅影響較大的類別（如玩具、家具、家電和服裝）價(jià)格出現(xiàn)上漲，顯示企業(yè)開始把更高的進(jìn)口成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。與此同時(shí)，新車和二手車價(jià)格下降。

這份報(bào)告標(biāo)志著通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第五個(gè)月低于預(yù)期，也引發(fā)了人們對(duì)于特朗普加征的關(guān)稅會(huì)在多大程度上推高消費(fèi)價(jià)格的疑問。一些企業(yè)通過提前囤貨或自行吸收部分成本（以降低利潤(rùn)率為代價(jià)），從而在一定程度上保護(hù)了消費(fèi)者。

近期的調(diào)查顯示，6月企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)通脹的擔(dān)憂有所減輕——至少相比幾個(gè)月前白宮頻繁宣布關(guān)稅加征與暫停的時(shí)期明顯緩和。美國(guó)全國(guó)獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)的一項(xiàng)小企業(yè)調(diào)查顯示，僅有11%的受訪者將通脹列為最大擔(dān)憂，創(chuàng)下自2021年9月以來的最低水平。但與此同時(shí)，表示計(jì)劃漲價(jià)的企業(yè)比例升至自2024年3月以來的最高點(diǎn)。盡管貿(mào)易局勢(shì)緊張，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)依然相對(duì)穩(wěn)健。6月美國(guó)雇主新增就業(yè)崗位14.7萬(wàn)個(gè)，超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，不過其中很多崗位來自州和地方政府。私人企業(yè)的招聘量降至八個(gè)月來的最低水平。

美聯(lián)儲(chǔ)在降息問題上一直較為謹(jǐn)慎，部分原因就是擔(dān)心關(guān)稅可能推高通脹。而特朗普則持續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，要求其更積極地降息。

近期，特朗普政府不斷加碼對(duì)美國(guó)主要貿(mào)易伙伴的關(guān)稅威脅。上周六，特朗普表示美國(guó)將自8月1日起對(duì)來自墨西哥和歐盟的商品征收30%的關(guān)稅。周一，特朗普又威脅稱，如果俄羅斯不與烏克蘭達(dá)成和平協(xié)議，將對(duì)其實(shí)施100%的“二級(jí)關(guān)稅”。這些最新宣布的措施還不足以對(duì)6月的通脹產(chǎn)生影響，但持續(xù)的貿(mào)易不確定性可能會(huì)影響未來的價(jià)格走勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為關(guān)稅會(huì)推高價(jià)格、損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但對(duì)于白宮關(guān)稅的具體影響有多大、何時(shí)會(huì)顯現(xiàn)，則意見不一。許多企業(yè)在關(guān)稅生效前就搶先采購(gòu)、填滿庫(kù)存，這使他們?cè)诖杭镜靡詴簳r(shí)不提價(jià)。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美國(guó)消費(fèi)者最終將承擔(dān)約70%的關(guān)稅直接成本。沃爾瑪5月表示，迫于關(guān)稅壓力將被迫漲價(jià)。服裝品牌拉夫·勞倫也表示正在考慮提價(jià)。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比上周五表示，持續(xù)的關(guān)稅威脅使判斷通脹走向變得更困難。他說：“我們不斷往里面添加新的不確定因素，導(dǎo)致很難弄清楚‘價(jià)格到底會(huì)上漲還是不會(huì)’，就像又把灰塵揚(yáng)上了天。”

BMO資本市場(chǎng)美國(guó)利率策略主管伊恩·林根表示，鑒于當(dāng)前關(guān)稅環(huán)境，很難想象這份CPI報(bào)告會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在9月前就降息。從CPI公布后美債反應(yīng)平平就可以看出這一點(diǎn)。

Renaissance宏觀研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管尼爾·杜塔在接受采訪時(shí)表示，這份報(bào)告中可以看到經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象，因?yàn)殡m然一些商品價(jià)格在上漲，但部分服務(wù)業(yè)的疲軟顯示消費(fèi)者存在脆弱性。

（資料來源：中國(guó)基金報(bào)）

上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)迎難而上、穩(wěn)中向好

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月15日，初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值660536億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.3%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值31172億元，同比增長(zhǎng)3.7%；第二產(chǎn)業(yè)增加值239050億元，增長(zhǎng)5.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值390314億元，增長(zhǎng)5.5%。分季度看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.4%，二季度增長(zhǎng)5.2%。從環(huán)比看，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.1%。

總的來看，上半年更加積極有為的宏觀政策發(fā)力顯效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性和活力。也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素較多，國(guó)內(nèi)有效需求不足，經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需加力鞏固。下階段，要堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，堅(jiān)定不移辦好自己的事，進(jìn)一步做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部不確定性，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。

（以上文字來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）

消費(fèi)是促進(jìn)GDP增長(zhǎng)的主動(dòng)力：拉動(dòng)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”中，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率52%，資本形成總額貢獻(xiàn)率16.8%，貨物和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)率31.2%。其中，二季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率52.3%，較一季度略有提升。

從這幾個(gè)數(shù)據(jù)可以看到內(nèi)需，尤其是消費(fèi)是促進(jìn)GDP增長(zhǎng)的主動(dòng)力。從數(shù)據(jù)看，上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額245458億元，同比增長(zhǎng)5.0%，比一季度加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)5.3%，比一季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)品以舊換新政策持續(xù)顯效，上半年，限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、通訊器材類、家具類商品零售額分別同比增長(zhǎng)30.7%、25.4%、24.1%、22.9%。全國(guó)網(wǎng)上零售額74295億元，同比增長(zhǎng)8.5%。上半年的影響因素、消費(fèi)態(tài)勢(shì)在下半年會(huì)得以持續(xù)。另外，消費(fèi)政策還會(huì)繼續(xù)加力。下半年刺激消費(fèi)補(bǔ)貼政策已經(jīng)在陸續(xù)出臺(tái)，各地也會(huì)繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)措施促消費(fèi)。

新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)：上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%；裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.2%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)9.5%，增速分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)3.8和3.1個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，3D打印設(shè)備、新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)43.1%、36.2%、35.6%。

各地因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加大技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展力度，新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)繼續(xù)保持較快發(fā)展。2024年‘三新’產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到18%左右，新動(dòng)能在積聚。據(jù)介紹，各地繼續(xù)加大創(chuàng)新投入，我國(guó)現(xiàn)在研發(fā)（R&D經(jīng)費(fèi)投入）占GDP比重接近2.7%，已經(jīng)超過歐盟平均水平，接近OECD國(guó)家平均水平。一批創(chuàng)新成果在涌現(xiàn)，據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，1至5月，我國(guó)有效發(fā)明專利申請(qǐng)量接近500萬(wàn)件，增長(zhǎng)12.8%，增速較快。

投資增速波動(dòng)受價(jià)格影響，投資實(shí)物工作量并不低：上半年固定資產(chǎn)投資24.9萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)2.8%，較一季度的4.2%有所回落。今年以來，生產(chǎn)資料價(jià)格，尤其是建筑材料價(jià)格下降幅度較大，扣除相關(guān)物價(jià)影響，固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速5.3%，增速比去年全年實(shí)際增速提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化改善，上半年制造業(yè)投資增長(zhǎng)7.5%，占固定資產(chǎn)投資的比重為25.2%，比去年同期提升了1.1個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)8.6%，也明顯高于固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度。現(xiàn)階段固定資產(chǎn)投資潛力仍然非常大，要注重調(diào)動(dòng)民間投資的積極性。投資增速放緩不意味著投資空間收縮，現(xiàn)階段高質(zhì)量發(fā)展投資潛力非常大，比如新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，還有城市更新改造、民生“補(bǔ)短板”方面，都需要有效投資。

房地產(chǎn)市場(chǎng)朝著止跌回穩(wěn)的方向邁進(jìn)：今年以來，各地“因城施策”出臺(tái)相關(guān)措施推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，相關(guān)政策措施成效明顯，上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然有所波動(dòng)，但總體上還朝著止跌回穩(wěn)的方向邁進(jìn)。市場(chǎng)交易量有所改善，商品房銷售降幅同比收窄；上半年，全國(guó)新建商品房銷售面積同比下降3.5%，比去年同期收窄15.5個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售金額下降5.5%，比去年同期收窄了19.5個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)價(jià)格降幅整體收窄，部分城市有所上漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布的6月70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，一二三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比降幅都比去年同期在收窄。

房地產(chǎn)市場(chǎng)資金來源有所改善。上半年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金降幅比去年同期收窄16.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年收窄10.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款同比增長(zhǎng)0.6%，去年國(guó)內(nèi)貸款是下降6%左右。

“這三方面的積極變化說明宏觀房地產(chǎn)調(diào)控的有關(guān)政策效果比較明顯。現(xiàn)在房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額都在下降，房地產(chǎn)筑底需要一個(gè)過程，在筑底和轉(zhuǎn)型階段，相關(guān)指標(biāo)有所起伏波動(dòng)是正常的，這也需要我們更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

（資料來源：上海證券報(bào)）

其他摘錄：

出口：6月出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)稅豁免期內(nèi)“轉(zhuǎn)口搶出口”是重要拉動(dòng)。中美瑞士談判后互相調(diào)降關(guān)稅，6 月中國(guó)對(duì)美出口同比降15%，較5月-33.6%邊際改善。有券商數(shù)據(jù)顯示，從美國(guó)數(shù)據(jù)看，上半年需求透支已較為明顯，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口增速將有所收斂。對(duì)東盟出口同比有所增長(zhǎng)，非洲市場(chǎng)增速超過30%，合計(jì)拉動(dòng)出口增長(zhǎng)3.5%。同時(shí)，香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易和"一帶一路"產(chǎn)能合作項(xiàng)目（如中亞產(chǎn)業(yè)園）成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。往后看，7月或仍存在“雙搶”需求，新興市場(chǎng)的基建項(xiàng)目比如非洲電力設(shè)備等或能持續(xù)放量。