今年以來，雖然經(jīng)受了關(guān)稅風暴、衰退擔憂等多重沖擊，但美股在巨幅波動過后，一步步爬出低谷，近期又開始連創(chuàng)新高。
截至7月15日，標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)年內(nèi)漲幅分別為6.16%與7.08%。標普500指數(shù)站上6200點，納斯達克指數(shù)則再次站上2萬點。與此同時，國際投行紛紛上調(diào)美股年內(nèi)目標點位。
那么，為何美股表現(xiàn)如此強勢，持續(xù)新高的慢牛又回來了嗎？上漲過后美股的性價比如何，應(yīng)該以怎樣的思路進行配置呢？接下來我們就重點分析這兩個問題。
經(jīng)濟韌性仍強，美股再創(chuàng)新高
股市是經(jīng)濟的晴雨表，雖然受市場情緒影響，股市短期可能會偏離經(jīng)濟基本面，但在更長的時間維度里，股市的表現(xiàn)會反映出經(jīng)濟與企業(yè)盈利的情況。
四月份，美股市場雖然受到對等關(guān)稅黑天鵝事件沖擊，出現(xiàn)了大幅回撤，但隨著時間推移，市場情緒修復后，經(jīng)濟與企業(yè)盈利的韌性助力美股走出低谷，再創(chuàng)新高。
看美國就業(yè)市場，景氣度仍然較高。美國6月非農(nóng)就業(yè)新增14.7萬人，高于市場預(yù)期的11.1萬人。同時，美國6月失業(yè)率下行至4.1%，同樣優(yōu)于市場預(yù)期。
通脹數(shù)據(jù)方面，美國5月CPI同比2.35%，低于2.4%的預(yù)期值，核心CPI同比2.78%，低于2.9%的預(yù)期值。五月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，期貨市場隱含美聯(lián)儲9月降息概率從55%上升至60%以上。美國通脹仍然溫和。
所以宏觀經(jīng)濟層面看，美國仍處于就業(yè)景氣、通脹溫和的增長環(huán)境中，這種環(huán)境非常有利于股票市場。
再看與股市聯(lián)系更緊密的企業(yè)盈利情況，美國三大股指企業(yè)盈利仍維持兩位數(shù)的增速，盈利增長動能強勁，且在全球股市中處于領(lǐng)先位置。
所以從基本面的角度來看，美國仍處于就業(yè)強、消費強、企業(yè)盈利強的經(jīng)濟良性循環(huán)中，這種環(huán)境為美股慢牛行情創(chuàng)造了有利條件。
那么，當美股走出底部，再創(chuàng)新高，慢牛似乎正繼續(xù)推進的時候，未來是否還會出現(xiàn)較大波動，我們又應(yīng)如何看待當前時點美股的配置價值和風險呢？
美股仍是全球配置重要選項，但波動可能加大
首先，從估值水平上來看，雖然美股突破了前期高點，但受益于企業(yè)盈利的持續(xù)增長，美國主要股指并未嚴重高估。
以納斯達克指數(shù)為例，截至7月5日，該指數(shù)滾動市盈率為34倍，處于近五年的48%分位?？梢娒拦缮蠞q的一個主要驅(qū)動力是企業(yè)盈利的持續(xù)增長，在業(yè)績支撐下，雖然美股再次突破歷史高位，但估值層面尚未顯現(xiàn)出夸張的泡沫。
以上主要從基本面出發(fā)，分析美國企業(yè)盈利的情況以及盈利對美股的影響。另一方面，從市場情緒出發(fā)，4月初的關(guān)稅沖擊過后，當前美股投資者情緒已逐漸穩(wěn)定，風險偏好的提升也是近期美股走強的原因之一。
看衡量美股波動率的VIX指數(shù)，該指數(shù)在4月上旬觸及高峰后，逐步下降至中樞水平，當前VIX指數(shù)分位值較低，意味著風險因素對市場的影響已消退。
總結(jié)以上，從經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)盈利角度看，美股又回到了就業(yè)景氣、通脹溫和、盈利較強的慢牛節(jié)奏中，且在企業(yè)盈利的支撐下，美股估值仍處于較合理的范圍內(nèi)。當前美股仍是全球配置時可以考慮的一個重要選項。
與此同時，近期市場風險偏好回升，美股波動率降至低位，這意味著若風險事件再次沖擊市場情緒，美股短期也可能再次出現(xiàn)較大波動。
所以，若投資者對短期波動有一定的承受能力，那么美股的配置機會值得關(guān)注。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內(nèi)證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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