近期，全球股市捷報(bào)頻傳：日經(jīng)指數(shù)突破52000點(diǎn)，迎來(lái)歷史“高光時(shí)刻”；A股時(shí)隔十年重回4000點(diǎn)，呈現(xiàn)“史詩(shī)級(jí)”上漲態(tài)勢(shì)。在流動(dòng)性充裕與AI科技浪潮的雙重推動(dòng)下，多國(guó)資本市場(chǎng)輪番上演驚艷表現(xiàn)。
與此同時(shí)，市場(chǎng)目光正悄然轉(zhuǎn)向一個(gè)長(zhǎng)期被低估的區(qū)域——歐洲。隨著“寬財(cái)政”接力棒的傳遞，歐洲股市正走出獨(dú)立行情，其中德國(guó)股市年內(nèi)累計(jì)漲幅突破20%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。憑借其獨(dú)特的估值優(yōu)勢(shì)與政策紅利，歐洲正從昔日的“價(jià)值洼地”崛起為2025年全球資產(chǎn)配置中不可忽視的“重要領(lǐng)域”。
歐洲能否為全球市場(chǎng)注入新的活力？其黑馬姿態(tài)的背后，是否意味著全球資金正重新審視并加速布局這一長(zhǎng)期被低估的市場(chǎng)？
歐洲股市何以“跑贏美股”？
今年以來(lái)，歐洲股市整體表現(xiàn)出色。盡管4月初受美國(guó)關(guān)稅政策沖擊出現(xiàn)階段性回調(diào)，但歐洲股市展現(xiàn)出顯著韌性，快速收復(fù)失地、迎來(lái)反彈，整體走勢(shì)跑贏多數(shù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)。從昔日被質(zhì)疑“缺乏競(jìng)爭(zhēng)力”到如今持續(xù)“跑贏美股”，其背后反映的是歐洲經(jīng)濟(jì)基本面的改善、政策紅利的釋放以及全球資金再配置的共振效應(yīng)。
一、匯率東風(fēng)：歐元升值的“放大器”效應(yīng)
2025年美元溫和走弱與歐元穩(wěn)步升值，為歐洲資產(chǎn)帶來(lái)了顯著的“匯率放大效應(yīng)”。以美元計(jì)價(jià)的投資者在享受股市上漲收益的同時(shí)，更獲得了可觀的匯兌收益，形成“匯率+資產(chǎn)”雙重回報(bào)，吸引了全球資本的大規(guī)模涌入，為市場(chǎng)提供了充沛的流動(dòng)性支持。
二、政策共振：貨幣與財(cái)政的協(xié)同發(fā)力
相比于美聯(lián)儲(chǔ)的猶豫不決，歐洲央行率先開(kāi)啟降息周期，自2024年6月起已連續(xù)八次降息，顯著改善了企業(yè)的融資環(huán)境。
與此同時(shí)，財(cái)政政策也在同步發(fā)力：德國(guó)推出規(guī)模達(dá)5000億歐元的跨年度基建計(jì)劃，歐盟“下一代基金”持續(xù)向南歐和東歐地區(qū)投放結(jié)構(gòu)性投資。此外，數(shù)字歐元項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，正逐步提升歐元區(qū)在支付領(lǐng)域的自主性與競(jìng)爭(zhēng)力。
這種貨幣寬松與財(cái)政擴(kuò)張的政策組合，為歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了雙重保障。
三、環(huán)境改善：地緣陰云與經(jīng)濟(jì)晴空
地緣沖突緩和：俄烏?；鹫勁腥〉眠M(jìn)展，減輕了市場(chǎng)對(duì)歐洲能源供應(yīng)安全和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定的憂慮。
經(jīng)濟(jì)盈利韌性：歐元區(qū)10月綜合PMI錄得52.2，連續(xù)十個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確。
在金融、能源、工業(yè)材料及醫(yī)療保健等板塊的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，歐洲企業(yè)盈利普遍超出預(yù)期。德銀研究進(jìn)一步預(yù)測(cè)，2026年德國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)2%的增長(zhǎng)，超過(guò)美國(guó)預(yù)期，顯示出市場(chǎng)對(duì)歐洲長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。
四、估值洼地：全球資金的“再平衡”目標(biāo)
相較于美股，歐洲主要指數(shù)市盈率均顯著低于標(biāo)普500，形成了明顯的“估值洼地”。
這一估值優(yōu)勢(shì)在科技股估值高企、AI領(lǐng)域出現(xiàn)泡沫化擔(dān)憂、美國(guó)債務(wù)壓力持續(xù)積累的背景下尤為凸顯，促使國(guó)際資金將歐洲視為當(dāng)前最具性價(jià)比的配置方向。2025年，歐洲股票基金創(chuàng)下近二十五年來(lái)的資金凈流入史上第二高的紀(jì)錄，充分證明全球資本對(duì)其估值修復(fù)與增長(zhǎng)潛力的高度認(rèn)可。
布局“歐洲時(shí)代”：把握機(jī)遇窗口，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)
展望未來(lái)，在寬財(cái)政政策和企業(yè)盈利改善的雙重推動(dòng)下，歐元資產(chǎn)有望迎來(lái)進(jìn)一步重估——德債收益率溫和上行、歐股相對(duì)超額收益擴(kuò)大、歐元匯率穩(wěn)步走強(qiáng)等趨勢(shì)均值得期待。流動(dòng)性環(huán)境的改善與企業(yè)盈利的穩(wěn)健增長(zhǎng)，正共同推動(dòng)歐洲從“估值洼地”向“價(jià)值重塑”的敘事轉(zhuǎn)變。
然而，機(jī)遇背后風(fēng)險(xiǎn)猶存。隨著特朗普“2.0時(shí)代”的開(kāi)啟，貿(mào)易政策反復(fù)動(dòng)蕩，地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)未消，全球通脹壓力持續(xù)上升。此外，歐洲自身亦面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，如科技成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)投入不足、法國(guó)政治不確定性加劇、影子銀行體系潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及人口老齡化帶來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)約束。
當(dāng)前歐洲市場(chǎng)正處在機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)交織的關(guān)鍵窗口，投資者始終應(yīng)保持警惕，在把握歐洲結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的同時(shí)，堅(jiān)持全球化配置、多元化布局，也可以借道全球FOF類的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)一站式配置，通過(guò)分散投資降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以更穩(wěn)健的姿態(tài)參與全球股市。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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