當(dāng)行業(yè)熱議“AI模型層是否已收斂”，明勢創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人黃明明認(rèn)為：若AGI（通用人工智能）是珠峰，人類目前連“半山腰”都未到達(dá)。
這位創(chuàng)立明勢創(chuàng)投深耕硬科技的投資人，過去11年押中理想汽車、小牛電動、知行科技、藍(lán)箭航天、MiniMax、逐際動力等明星項目。近期在好買行業(yè)分享會上，他結(jié)合明勢過往的投資邏輯和真實案例，拆解了AI時代“押注終極贏家”的核心方法論：不追風(fēng)口，錨定“底層技術(shù)的交匯點”與“定義未來的超級產(chǎn)品經(jīng)理”。
提前布局在底層科學(xué)的交叉領(lǐng)域?qū)ふ曳较?/b>
明勢在2021年底便布局了MiniMax，而轟動全球的OpenAI ChatGPT于第二年10月30日才發(fā)布。其背后的關(guān)鍵，恰是源于與理想汽車自動駕駛團隊的深度溝通：“我們看到理想用端到端數(shù)據(jù)跑通了新一代自動駕駛模型，這種‘大模型驅(qū)動’的范式，比傳統(tǒng)‘規(guī)控+高精地圖’強太多。”
而理想汽車，正是明勢創(chuàng)投創(chuàng)立初期的經(jīng)典案例。作為理想汽車第一輪唯一機構(gòu)投資者，明勢連續(xù)七輪加倉直至其IPO。理想汽車的進化仍在繼續(xù)——兩年前，其就明確“不是電動汽車公司，而是人工智能公司”。最新數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)道路上，理想自動駕駛（NOA）的百公里人工干預(yù)次數(shù)僅1次，市場上新勢力多為3-4次。
從EV到AI，不是轉(zhuǎn)身，是技術(shù)范式的延續(xù)。
人類近代三次工業(yè)革命，均由“能源效率革命”與“信息效率革命”交替驅(qū)動；未來十年至二十年，人工智能與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)將成為關(guān)鍵變量?；赝麣v史，顛覆式創(chuàng)新往往率先誕生于底層科技的交叉領(lǐng)域：能源與信息技術(shù)的結(jié)合，造就了過去十年最大的結(jié)構(gòu)性機會——電動化；而在自動駕駛大規(guī)模應(yīng)用的浪潮中，AI技術(shù)持續(xù)迭代，明勢也成為最早關(guān)注“Transformer+端到端技術(shù)”的投資機構(gòu)。
時間來到2022年8月，“具身智能”概念尚未興起，明勢團隊延續(xù)Transformer+端到端技術(shù)邏輯，挖掘到南方科技大學(xué)張巍教授所創(chuàng)立的具身智能公司“逐際動力”，逐際擁有全球領(lǐng)先的核心部件設(shè)計能力、AI和控制算法，是全球少數(shù)幾家掌握AI環(huán)境感知與運動控制融合技術(shù)的團隊。如今，逐際動力的全尺寸人形機器人也已成功落地，躋身賽道頭部玩家。
中美AI比拼“工程效率”才是核心競爭力
美國的優(yōu)勢集中在科學(xué)發(fā)現(xiàn)與金融生態(tài)，中國的核心勝勢則在“技術(shù)落地能力”——能否將實驗室技術(shù)快速轉(zhuǎn)化為量產(chǎn)產(chǎn)品，正是AI時代的核心競爭力。
自創(chuàng)立之初，明勢創(chuàng)投內(nèi)部就總結(jié)出“科學(xué)發(fā)現(xiàn)→技術(shù)落地→大規(guī)模工程化→產(chǎn)品化”的四階段模型。長時間以來，許多科學(xué)發(fā)現(xiàn)仍以西方等發(fā)達(dá)國家為主導(dǎo)，以鋰電池技術(shù)為例：1975年嵌入式技術(shù)實現(xiàn)科學(xué)發(fā)現(xiàn)，1980年代實驗室完成正極材料技術(shù)落地，但直至中國電動車產(chǎn)業(yè)及寧德時代入局后，全球電動汽車才成為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，這一過程耗時近40年。
這一模型在人工智能領(lǐng)域同樣適用：2017年Transformer論文《Attention Is All You Need》標(biāo)志“科學(xué)發(fā)現(xiàn)”；GPT-3實現(xiàn)“技術(shù)落地”，將論文轉(zhuǎn)化為可落地的大規(guī)模模型；ChatGPT完成“工程化”，解決模型實用化難題。
2024年DeepSeek發(fā)布大模型之際，不少海外投資人疑惑“中國怎么能追上美國”，但明勢團隊早有預(yù)判。以訓(xùn)練成本為例：OpenAI去年投入50億美元，其中45億用于方向摸索，可能需在10個方向中試出1個正確路徑；而中國工程師無需依賴開源工具、不必逐篇研讀論文，一旦鎖定可行方向，僅用6-9個月、十分之一的成本便達(dá)到同等效果。這并非中國工程師更聰明，而是算法上“敢為人后”卻快速迭代的優(yōu)勢。
當(dāng)前AI正邁入“產(chǎn)品化”階段，真正的落地場景與閉環(huán)驗證反而更易在中國實現(xiàn)。這一階段的“最后一公里”需要投入大量苦活累活，而這正是中國團隊的強項——全球首個通用Agent（Manus）、首個AI設(shè)計Agent（Lovart）均源自中國。
更為關(guān)鍵的是，中國強大的供應(yīng)鏈能力能進一步放大這種工程效率。以明勢投資的鯤游光電為例，其主攻AR/VR光學(xué)器件，海外同類產(chǎn)品需12個月實現(xiàn)量產(chǎn)，而鯤游光電依托國內(nèi)供應(yīng)鏈，僅用6個月便完成落地，成本還低30%。
正是基于這一演進模型，明勢創(chuàng)投得以在關(guān)鍵賽道提前5至6年布局：2014-2015年布局電動汽車（EV）與AI+智能硬件，2018年切入商業(yè)航天與低空經(jīng)濟，2021年聚焦通用人工智能，即便在發(fā)展最快的AI領(lǐng)域，也實現(xiàn)了提前布局。
押注超級玩家“非共識的超級產(chǎn)品經(jīng)理”比賽道更重要
真正改變世界的，并非單純的科學(xué)家或資本家，而是這類超級產(chǎn)品經(jīng)理——他們能創(chuàng)造“人類從未見過的產(chǎn)品”。
過去十年間，2014年后成立、當(dāng)前市值超200億美元的中概民營企業(yè)僅2家（拼多多、理想），港股僅1家（理想）；市值超100億美元的，中概民營企業(yè)僅新增小鵬、蔚來2家；港股除了蔚小理，僅新增3家（極兔、零跑、地平線）。在VC領(lǐng)域，“押注超級賽道中的頭部玩家”，遠(yuǎn)比“如ETF般重倉整個賽道”更為關(guān)鍵。
核心原因在于：VC無法像二級市場基金那樣實現(xiàn)“及時調(diào)倉”，需與企業(yè)家共同成長5-7年甚至更久。因此，“判斷超級玩家”比“判斷超級賽道”更難，也更重要——如今 “中國智能硬件/消費電子有機會”已成共識，但找到真正的頭部企業(yè)，仍是行業(yè)共同的挑戰(zhàn)。
2015年布局理想汽車時，黃明明和明勢曾被外界一致質(zhì)疑。黃明明的投資邏輯很簡單也很堅定，他認(rèn)為人類的歷史的進步始終被能源革命和信息革命所推動，而新能源汽車恰好處在這兩大革命進程的交匯點。而李想所想創(chuàng)造的智能汽車的終局，和黃明明對于能源行業(yè)和信息行業(yè)未來的發(fā)展趨勢不謀而合。但在這樣的顛覆性機會面前，只有超級企業(yè)家才能夠真正抓住并取得成功。李想無疑是黃明明心中最合適的人選。十年來理想汽車的發(fā)展腳印，完全印證了這個判斷。
另外一個頗具爭議的項目是藍(lán)箭航天。創(chuàng)始人張昌武是銀行家出身，當(dāng)時大部分同行都傾向于投航天院所研究機構(gòu)出來的團隊，但明勢看到了他的“非共識判斷”：堅持液氧甲烷路線，堅信“唯有該技術(shù)可實現(xiàn)可回收火箭”——彼時業(yè)界尚未突破這一方向。2023年，藍(lán)箭航天發(fā)射全球首款液氧甲烷火箭并成功入軌，2025年7月已啟動科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)。
在黃明明看來，AI時代的終極贏家，也必定是“超級產(chǎn)品經(jīng)理”——并非溫和的管理者，而是“對細(xì)節(jié)偏執(zhí)到可怕”的人。比如李想，坐進汽車座椅就能判斷支撐度、軟硬度與用戶需求幾毫米的匹配差距。
“這類人在生活中或許顯得‘難搞’，但只有這種人，能做出超越用戶預(yù)期的產(chǎn)品。”黃明明坦言，如今明勢考察AI項目時，首先關(guān)注創(chuàng)始人“是否對產(chǎn)品有執(zhí)念”：比如做AI設(shè)計Agent的Lovart團隊，創(chuàng)始人會逐行檢查代碼里的交互邏輯；做工業(yè)閥島的阿爾賽克團隊，為了測試產(chǎn)品耐用性，連續(xù)3個月在工廠盯數(shù)據(jù)。
在AI時代，所有人都共識“要投AI”，而明勢的策略是“在共識中找非共識”——持續(xù)押注這些“異類”（Outliers）。要找到他們，自己也必須成為“異類”；若滿足于“湊合”、“追求確定性回報”，便無法理解他們的極致追求。
定義自己的“獎勵函數(shù)”比追熱點更重要
分享最后，黃明明提到了一個AI領(lǐng)域的概念——“獎勵函數(shù)”：“AI通過可驗證的獎勵不斷迭代，人其實也一樣。很多人追AI熱點，是被短期獎勵驅(qū)動，但真正的機會，需要你定義長期的‘獎勵函數(shù)’。”
這或許就是明勢11年來始終站在硬科技投資前沿的原因，“AI會淘汰跟不上的人，但不會淘汰‘愿意扎根的人’。AI時代的終極贏家，從來不是賭對一次風(fēng)口的人，而是能陪技術(shù)從0到1、從1到100的長期主義者。”
風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。
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