隨著市場(chǎng)站上3500點(diǎn)和一些主題性機(jī)會(huì)的大熱，投資者心態(tài)正在迅速扭轉(zhuǎn)。
去年這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)尚在熱捧紅利股。而現(xiàn)在，紅利股可能需要1年才兌現(xiàn)的8-10%收益，一些熱門領(lǐng)域的股票可能1天就給兌現(xiàn)了，投資者的主要矛盾從“能不能賺錢”迅速演變成了“別人都漲50%了，為什么我才漲5%”。
相對(duì)于熊市的普跌而言，牛市更容易滋生FOMO的焦慮。
因此現(xiàn)在主要問題是2個(gè)，一是未來市場(chǎng)會(huì)不會(huì)走牛市？二是如果牛真來了，投資者該如何應(yīng)付？
未來市場(chǎng)會(huì)不會(huì)走牛市？
針對(duì)第一個(gè)問題，我們認(rèn)為雖無法預(yù)測(cè)牛熊，但可以通過一些指標(biāo)做大體的方向感把握。
比如從主要寬基指數(shù)的估值來看，目前全A指數(shù)pb約1.7x，以近10年角度看處于中等水平（42%），上證指數(shù)的pb約1.5x，以近10年角度看也處于中等水平（47%）。
市凈率相關(guān)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心整理，2015/8/1-2025/8/1
其次，現(xiàn)在市場(chǎng)有充沛的流動(dòng)性和很強(qiáng)的交易欲望，比如融資余額逼近2萬億，兩市的日換手在2%附近（歷史高位，滾動(dòng)均值水平微弱于2015年牛市）。我們也能看到今年各種概念相繼輪動(dòng)，其中有基本面景氣支撐的，比如光模塊、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域翻倍個(gè)股層出不窮，甚至3-4倍以上的個(gè)股還有不少，所以只要有相對(duì)扎實(shí)點(diǎn)的邏輯都會(huì)水漫金山。
全A日換手率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（%）
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心整理，2010/1/1-2025/7/31
最后，現(xiàn)在無論是十年國債利率還是銀行定存都處于極低水平，同時(shí)人民幣存款同比明顯增加，這都為中長期資金流入股市提供了較好基礎(chǔ)。此外，在去年924前，市場(chǎng)經(jīng)歷了差不多接近3年的熊市，而去年924到現(xiàn)在還不到1年的時(shí)間，說一句人心思漲不為過，現(xiàn)在如果說價(jià)格趨勢(shì)馬上拐頭向下可能有點(diǎn)言之過早。
因此對(duì)于第一個(gè)問題，我們傾向于認(rèn)為長期市場(chǎng)空間較為樂觀。
如果牛真的來了，投資者該如何應(yīng)付？
關(guān)于第二個(gè)問題，我們認(rèn)為在經(jīng)歷了去年十一前后極致的逼空行情后，大多數(shù)投資者的共識(shí)是倉位優(yōu)于結(jié)構(gòu)。
雖然每一輪牛市都會(huì)有最強(qiáng)的主線脈絡(luò)，但事前就能判斷對(duì)是可遇而不可求的，所以可以先做一個(gè)相對(duì)均衡的布局，爭(zhēng)取以相對(duì)較低的平均價(jià)格把倉位買到一個(gè)適宜偏高的水平，這樣后續(xù)能防止倒金字塔型加倉，在操作方面會(huì)有較強(qiáng)的冗余。
綜合以上兩方面，我們認(rèn)為當(dāng)前可以逢低加倉，只要在發(fā)生類似去年924的事件前已經(jīng)有較高倉位布局，那么對(duì)市場(chǎng)的暴漲就能少掉很多焦慮。具體到產(chǎn)品配置上則主要有2類：
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主動(dòng)類產(chǎn)品
低估值疊加產(chǎn)業(yè)成長。低估值的角度，好買基金公募30里的安信新常態(tài)滬港深精選、國富基本面優(yōu)選等產(chǎn)品值得關(guān)注，這些管理人經(jīng)過了十年級(jí)別的周期驗(yàn)證，風(fēng)格穩(wěn)定；從產(chǎn)業(yè)成長的角度出發(fā)，景順長城環(huán)保優(yōu)勢(shì)、諾安穩(wěn)健回報(bào)、東吳科技創(chuàng)新、摩根新興動(dòng)力等產(chǎn)品可以擇機(jī)進(jìn)行配置
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非主動(dòng)類產(chǎn)品
建議以不同寬基或者寬基指增產(chǎn)品為主，輕量搭配主題基或其他強(qiáng)風(fēng)格指數(shù)，這樣能適度避免牛市中情緒抖動(dòng)易產(chǎn)生的追漲殺跌。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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